【券商聚焦】东吴证券：鸣鸣很忙(01768)国内休闲食饮连锁零售领军企业

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金吾财讯|东吴证券发布研报指，鸣鸣很忙(01768.HK)是中国休闲食品饮料连锁零售行业的领先企业，2024年以555亿元GMV和近1.5万家门店规模居市场首位。公司通过“零食很忙”与“赵一鸣零食”双品牌协同实现全国覆盖，契合休闲零食量贩化、消费需求追求极致“质价比”及市场下沉趋势。 研报指出，公司2024年营收393.44亿元，同比增长282.15%；归母净利润8.34亿元，同比增长283.44%。2025年前三季度营收463.71亿元已超2024年全年，毛利率与归母净利率分别提升至9.73%和3.36%。预计2025-2027年营收分别为645/822/944亿元，归母净利润22/30/37亿元，对应PE为20/15/12倍。 竞争优势包括：1）精细化运营，拥有234人选品团队及数字化供应链系统，存货周转天数仅11.4天；2）品牌营销升级，签约周杰伦为双品牌代言人，IP联名活动带动销售；3）供应链管理高效，合作厂商超2500家，定制产品占比34%。主要风险为行业竞争加剧及新业务拓展不及预期。