上市首日逼近900亿港元市值 鸣鸣很忙背靠2亿会员加码“情绪价值”消费

量贩零食头部企业鸣鸣很忙（01768.HK）今日正式登陆港股，开盘后一度上涨449.45%，盘中总市值一度超过900亿港元。

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市场热度在昨日暗盘中已现端倪，其涨幅一度超过90%，市值超过950亿港元，暗盘收报412港元，涨幅超过70%。此前在公开发售阶段，公司认购倍数超过1500倍，包括腾讯、淡马锡、贝莱德等在内的8家基石投资者合计认购超15亿港元。

招股书显示，鸣鸣很忙是我国最大的休闲食品饮料产品连锁零售商，占1.5%的市场份额，旗下拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”两大品牌。截至2025年11月30日，鸣鸣很忙在全国在营门店数达到2.1万家，覆盖28个省份和各线城市，其中大部分位于县城与乡镇。

业绩是支撑高估值的关键。2025年前三季度，鸣鸣很忙门店GMV达到660.6亿元，集团收入463.7亿元，同比增长75.2%；经调整净利润18.1亿元，同比增长240.8%。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅对财联社记者表示，鸣鸣很忙在上市首日能表现突出，一是公司持续增长的业绩为市场带来了较好的估值期待；二是在下沉市场较强的渗透，为未来的发展空间提供了保障；三是公司围绕供应链、社区化场景和会员复购等方面建立了较为完整的生态闭环。

鸣鸣很忙创始人晏周在接受媒体采访时表示，品牌势能是公司吸引加盟商的重要因素之一，另一个门槛则是规模背后的数据体系。

“我们有两亿会员，77% 的会员复购率，平均一个月来两次，每天有近 1000 万人次进店。你会很清楚知道用户是谁、要什么。”晏周在接受媒体采访时说。

随着鸣鸣很忙上市，量贩零食行业进入头部竞争新阶段。张毅对财联社记者表示，在资本助推下，量贩零食行业双强格局或将愈发明显，头部企业之间围绕供应链深度博弈，对精益化运营、单店盈利能力、数字化经营乃至新品类探索等方面的要求也将进一步提升。

值得一提的是，在质价比的基础上，鸣鸣很忙正在持续输出“情绪价值”。

接近公司人士对财联社记者表示，鸣鸣很忙通过门店设计、灯光和陈列等构建成一个琳琅满目的“场”，在买卖之外给了一份情绪价值。买零食不再是简单的日常采购，而变成了一种轻松、开心的生活方式。零食本身具备情绪属性，当逛零食店成为一种新的生活方式，有望带来不少计划外的消费。

“整体而言，量贩零食更多的是增量市场，鸣鸣很忙是在填补空白、创造新的消费场景，而非纯粹的存量竞争。”前述业内人士对财联社记者说。

截至发稿，鸣鸣很忙报404.4港元/股，涨幅70.92%，总市值达到864亿港元。